中信证券策略聚焦内热外冷静待月末买点

社融等数据强化市场博弈周期的动力,短期A股可能脉冲上行,但货币政策再平衡限制市场流动性改善,而外部风险因素的压制也会越来越强。维持前期判断,内热外冷的环境下,4月末才是今年A股第二轮上涨更好的买点。

国内宏观数据短期超预期

③每轮熊市结束市场有一定回升后,公募产品可能会面临短期赎回压力,仓位可能被动上行。

A股业绩披露明显弱于市场预期;中美分歧恶化,谈判达成协议难度加大;海外风险因素继续发酵,外资持续快速流出A股。

澳门与葡语国家保持着悠久紧密的历史文化联系,拥有相近的行政和法律体系,又以中文与葡文为官方语言,在连接中国与葡语国家上具有得天独厚的优势。

“中国政府赋予澳门建设中国与葡语国家商贸合作服务平台的重要定位,使澳门能够集中力量和资源发挥平台作用及其独特优势。”阿尔韦斯认为,在中葡论坛的框架下,中国不仅可以与葡语国家开展双边合作,澳门也可以扮演协调者角色,使成员国发挥各自优势,寻求多边合作。

3月新增社融2.86万亿,明显高于市场预期,且融资结构也持续改善,这会强化市场短期博弈本轮周期提前复苏的动力。但3月景气是多因素叠加下的非典型季节性现象,包括地方举债和开支提前,贸易争端压力缓解下对冲政策依然落地。另外,全球贸易活力下降,即使中美达成贸易协议,预计中国出口增速的修复只在1.6~1.8pcts。二季度基本面改善仍需确认。

“20年来,澳门在经济、社会、文化等领域都取得了令人瞩目的发展,居民生活水平得到了改善,而‘一带一路’倡议和粤港澳大湾区建设必将为澳门带来无限机遇,促进其经济适度多元发展,实现参与各方的互利共赢。”阿尔韦斯说。

“例如,我们与佛得角有一个合作项目,葡萄牙负责输出技术,而中国则通过中葡合作发展基金对项目提供融资。”阿尔韦斯认为,澳门的平台作用已经在一些具体项目上得到了体现。

新华社澳门12月5日电(记者齐悦)“澳门一直以来都是连接葡萄牙和中国的桥梁,是西方了解东方的一扇窗户,推动着葡中双边关系在政治、经济、文化等领域的发展。”葡萄牙驻澳门总领事保罗·库尼亚·阿尔韦斯在接受新华社专访时说。

另一方面,海外因素偏冷,逐渐积累的外部风险更值得重视,上述风险事件的发酵会持续压制风险偏好,外资流出趋势短期难扭转,而中美股市共振的风险也逐渐提升。

阿尔韦斯表示,领事馆将与葡萄牙对外投资贸易局一道,鼓励支持葡萄牙企业来澳门营商投资,也愿意为澳门企业及在澳门的内地企业赴葡萄牙投资提供信息和支持。“我们希望中葡论坛在澳门及其他葡语国家举办更多人员培训交流活动,组织代表团到葡语国家及中国各省进行经贸合作考察。”

阿尔韦斯强调,葡中已在多个领域取得了丰硕成果,澳门与葡萄牙在金融、文化、人际交流、旅游方面还有很大的合作潜力与空间。

他表示,加强葡萄牙与澳门的人际交流是他重点推动的工作之一。澳门正在打造中葡双语人才培训基地,葡萄牙将加强与澳门高校间的联系,让更多在澳门读书的学生可以到葡萄牙留学、交换学习,学习葡语或者其他感兴趣的学科。

4月降准的可能性已显著降低,央行更有可能通过MLF/TMLF置换填补流动性缺口。3月新增居民短期贷款4294亿元,创历史新高,对股市流动性也有支撑作用。货币政策再平衡,信用和货币宽松力度降低,会影响宏观和A股市场的流动性。

1)海外经济与主要股市的EPS预期仍有下调压力。

1)社融超预期强化市场博弈周期复苏的冲动。

2)基本面预期和政策预期再平衡,流动性改善受限。

2003年10月,中国—葡语国家经贸合作论坛(澳门)(简称中葡论坛)在澳门创立,旨在加强中国与葡语国家之间的经贸交流,发挥澳门联系中国与葡语国家的经贸平台作用,促进中国内地、葡语国家和澳门的共同发展。

再次,虽然英国“硬脱欧”的底线预计不会破,但10月31日前还会经历不少波折。

今年是澳门回归20周年,阿尔韦斯说,葡萄牙政府一直关注澳门回归后的发展,“一国两制”在澳门得到了很好的落实,并取得了积极成果。“中国和葡萄牙文化在这里和谐交融,形成了澳门多文化的社会,造就了澳门别具一格的建筑和饮食,也赋予了澳门独特的魅力。”

2)海外风险事件增多,压制资金风险偏好。

②海外扰动因素压制下,外资通过陆港通4月已累积流出85亿元,趋势短期恐难扭转;

据介绍,在中医药领域,里斯本大学和波尔图大学的医学院与澳门科技大学医学院于今年签署了谅解备忘录,将在科研合作、学术活动、人才培养及互访方面展开深度合作,也会进行网上在线授课。

其次,美伊、委内瑞拉和利比亚的地缘政治问题和军事冲突持续发酵。受影响的伊朗、委内瑞拉和利比亚3国占全球石油产量的7%,出口量的10.1%;若局势恶化推升油价,则国内生产端输入性通胀的压力会进一步压制货币政策宽松的预期。

IMF近期下调了大部分海外经济体2019年的增长预期,而欧美日的制造业PMI依然趋势向下。美国经济受前期高实际利率压制,2019年基本面下行的压力还会进一步显现,美股EPS预期仍有下修空间。加上风险事件增多,2019年以来全球股市逆基本面的估值抬升行情会明显弱化。

据官方数据统计,2018年中国与葡语国家双边贸易额达到1473.54亿美元,同比增长25.31%,其中中国自葡语国家进口1055.07亿美元,同比增长30.24%;澳门与葡语国家贸易总值同比增长25%。

一方面,国内宏观数据偏热,在市场“温度”较高的环境下,会强化市场对周期提前见底的博弈情绪,从而带来A股短期脉冲式上涨。

3)A股短期增量资金规模有限:

①私募基金的仓位已经较高,据私募排排网调查数据,3月底高仓位私募产品占比已达90.6%;

4月是海外扰动因素的上行期,基本面风险出清仍需时间,货币政策再平衡下,流动性对行情制约会变强。我们维持前期判断,A股在4月将出现今年第二轮上涨的最佳买点,但需要等到下旬之后。

首先,欧美贸易摩擦处于初级阶段,未来有发酵空间。欧美2018年双边贸易规模8080亿美元,是全球规模最大的双边贸易关系,而特朗普也有动力从中获取竞选筹码,若摩擦涉及汽车领域,则实际影响会明显放大。

“在旅游方面,葡萄牙相关院校与澳门旅游学院保持着紧密联系,未来我们不仅将推动双方旅游领域人才的培养,还要让更多澳门游客到访葡萄牙,更多葡萄牙人来澳门旅游。”阿尔韦斯说。

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