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2020年10月12-15日,清科集团、投资界联合华发集团在珠海举办第二十届中国股权投资年度论坛。这是一场持续20年的行业之约,现场集结了1000名投资行业头部力量,解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。20年之际,可谓星光熠熠,群英云集。

我专门查了最新的数据,截止到2019年底,中国政府引导基金的数量已经超过了1700支,目标的规模已达到了10万亿,已到位的资金规模4.69万亿。上到国家级,下到省市区,都相继设立了创投引导基金,而且这些引导基金多数都具备母基金的性质,这对我们这个行业的支持是巨大的。

第三个阶段,我认为是从去年科创板诞生,再推演到今年创业板注册制开始。这个阶段创投将面临着洗牌后质量提高的一个大幅度进步的过程。我个人的观点是创投行业将步入一个更健康发展的轨道。将来创业投资的机构格局是少量的有核心能力的、大型的进行综合性投资的大牌机构,将在这个市场上继续存在,持续发展;而更大量的是擅长在某一个领域进行投资的小而美的创投机构蓬勃发展这两种类型的投资机构交相辉映,互相补充,使我们这个行业更健康,投资的成果更好。这是我看到的第一个变化。

五、 从直投盲池基金,到项目基金、再到母基金、S基金

这里我要感谢深圳,深圳实际上是中国本土创投的策源地,当时深圳要发展高科技产业,必须要发展创投,借着国家要开设创业板的东风(当然这个创业板筹备了十年才落地)。深圳政府支持建立创投机构,深创投诞生了,同时又带动了企业的创投、机构的创投、民营资本的创投的兴起。他们在没有退出机制的情况下,踏实、认真、艰苦地做投资,而且在那个时期做了很多早期投资项目。

这场过程有些翻车的直播首秀,老罗低下头向观众道歉的身影让很多人记忆尤深,这个动作透露出的信号也非常明显,他就是为了还债而来。

我看到最新的数据显示,今年保险资本出资已经超过了400亿。中基协成立了以后,对我们行业的监管加强,使投资人更有理由相信基金管理人,他们会科学、有效、公开、透明、安全的管理他们的钱。所以从管理自有资金到管理私募基金这个重大的变化,是我们这个行业走向成熟、持续发展的标志。

母基金从欧美的实践来看,也从中国时间不长的实践来看,它的风险更低(欧美到现在没有出现过母基金亏损的案例),它的收益会跑赢大多数的基金,所以它的安全度和收益性是有保障的,应该作为各类资本的基本配置。如果国家支持市场化或者政府引导母基金的大量涌现,我想VC和PE这些GP队伍,就能有效解决募资难问题,行业洗牌更充分,产生问题基金的概率就更低。所以我特别呼吁母基金的充分发展,我也希望中国的S基金能够快速起步,中国的项目基金能够支持大项目的建设与发展。

至此,网红罗永浩正式C位出道。和当时爆红的芙蓉姐姐、天仙妹妹们时常活跃在人们的视野当中。

三、外国籍乘客凭核酸检测阴性证明向中国使领馆申办健康状况声明书。

罗永浩也很张狂的说出“打死不删帖”霸气语录,罗永浩也确实做到了,可付出的代价则是牛博网被删了。

2012年,正值中国移动互联网创业大潮,牛博网被封停之后无所事事的罗永浩终于找到了自己心仪的下一个项目,他要打造出属于自己的智能手机品牌。

为确保国际旅行健康安全,降低疫情跨境传播风险,对来华航班乘客实行凭新冠病毒核酸检测阴性证明登机的做法。安排如下:

我清楚地记得,那么多年辛苦奋斗,喜结硕果。在2010年这一年里深创投投资企业诞生了26个IPO,我们当时都非常振奋。也正是在这样一个大好形势下,我们看到了美元基金的管理人也开始管理人民币基金了。在这个时间诞生了一批创投的巨头,如红杉、高瓴、经纬等一批非常有特色的创投机构。他们对中国经济发展模式的创新,企业的创新,做出了重大贡献。

从基金的种类上来看,我们从直投的盲池基金,发展到有项目基金,有母基金,有S基金,种类多了,就适应了投资人各种偏好,满足了行业经营的需求。我在这里还是要呼吁从根本上解决募资难的问题,必须呼吁国家重视母基金的设立。

非常感谢清科给我提供这个机会和各位分享。创业投资20年了,清科成立也是20年。

于是这一年8年1日,他拉着黄斌创办了牛博网。短短一年多时间牛博网便名声大噪,吸引了梁文道、柴静、韩寒等众多文化名人前来开博。

另外一个角度,成长阶段来看,我个人认为中国的创业投资应该分三个阶段。第一个阶段,从1999年开始到2005年,这个阶段是创业投资兴起和黑暗中摸索的阶段,因为这个时期人民币基金没有退出机制,美元基金则在中国探索“新浪模式”为代表的一系列创新商业模式的中国企业——如何投资、如何在海外得到资本市场的支持。

六、中国大使馆将认真评估驻在国核酸检测能力,并在具备条件的时候发布具体实施办法。

打小学时候起,罗永浩就是一个很有想法的小伙子,是班里唯一敢跟老师硬刚到底的学生。同学们都写着“五星红旗飘扬在校园的上空”,他就非要写“五星红旗耷拉在校园上空”。

作为一个创业投资的老兵,我经历了风风雨雨,也见证了许许多多的彩虹,看到了创投对中国崛起的贡献,也看到这个行业20年来翻天覆地的变化。

但可惜的是,罗永浩在制作工艺上的过分偏执,致使T1的产能严重不足,在发布之后迟迟不能上线,错过了黄金销售期。

2006年3月,当腻了老师的罗永浩选择离开了新东方,正式开启了自己的创业之路,没想到这一去就是十几年。

带着“要做东半球最好手机”的野望,完全是个外行的罗永浩毅然决然的踏上这一条不归路。

六、从不太充分的退出市场,到比较充分的退出市场

第二个阶段,我认为是从2005年一直到2019年,2005年的股权分置改革,2006年的全流通新股的发行,以及2007年的合伙企业法的诞生,合伙制创投的出现,乃至2009年创业板的开板,使创业投资像一批脱缰的野马,迅速的奔跑,取得了飞速的发展。这个时期本土创投显示了它旺盛的生命力,也有很多骄傲的时刻。

到了高中罗永浩依然风采不减,与比他年轻10岁的后生韩寒一样选择了辍学,两个人的理想也都很文艺。韩寒想成为最会写作的赛车手,罗永浩则是想成为最会说相声的诗人。

一、搭乘航班来华航班的中、外籍乘客在登机前5天内完成核酸检测。检测应在中国驻外使馆指定或认可的机构进行。

大家都知道2009年以后的一段时间,从人民币的角度来看,我们管理资本的主要来源是企业资本和民间资本,不管是美元管理人出身还是人民币管理人出身的都是这样。现在基金的主要资金来源是以政府引导基金和国家大基金为主,根据今年上半年清科的统计,国资的渗透率已经达到了四分之三,引导基金在我们创业投资发展过程中,发挥了非常重要的作用。

等到解决了产能问题之后,T1的热度早已大不如前,这部被罗永浩和无数锤粉给予厚望的手机,最终的销量仅仅只有25万台。

最后我要说几句清科20年的贡献。一个行业既需要战斗的机构、指挥的机构,也需要提供方方面面服务的机构。清科20年来为我们在一线打仗的人,做了认真、全面、深入、细致的服务,受到了业界的好评。比如说清科的排名很公正,大家都很认可;比如说清科研究的数据库,很真实可靠,但其实获取起来并不容易;我们接触的外国人较多,很多外国人喜欢清科的数据、相信清科的数据,以清科的数据作为他们重要的参考,这是不容易的。

会上,前海股权投资基金(有限合伙)首席执行合伙人、前海方舟资产管理有限公司董事长靳海涛回顾了中国创投20年来发生的巨大变化,作为一名创投老兵,他也罕见袒露心迹,分享了第一代投资人在中国创投行业的感受。

在这段频繁换角期间,罗永浩最亮眼的身份是和马云一样的英语老师,当时他用一份长达两万字的求职信把俞敏洪给忽悠住了,成功拿到了人生中的第一个百万年薪。

在电商直播站稳脚跟以后,罗永浩又接了多个其他业务,全部都围绕着脱口秀而展开,比如和刘作虎的对话《安静的异类》,比如参加第三季的脱口秀大会。

我本人是1997年中国派到美国研习创业投资,那个时候我看到美国风险投资最早的策动点是政府引导基金,我也看到了以色列风投成功的原因,看到了中国台湾创业投资的成功,都是政府引导基金领的路。所以2005年我就在中国、具体说是在武汉开始探索政府引导性创投基金发展之路。我认为我做了一个很值得骄傲的事情,使政府引导性的创投基金现在如火如荼。

4月1日,罗永浩在抖音开启了直播带货首秀,最终以超过1.1亿的支付交易总额,累计超过4800万人的观看人数,创下当时抖音直播带货的纪录。

现在的罗永浩距离彻底还清债务已只有一步之遥,曾经那个永远热泪盈眶的老罗或许很快就要回来了!

卖比买更重要。20年来资本市场不断的发展,2005年之前中国的资本市场是没有退出机制的,不能全流通的。2005年以后,资本市场全流通了,但是我们IPO往往作为股市遏制下行的一个措施(当然我认为这是一个悖论)。所以我们看到2007年以来,IPO还暂停了三次,这个加起来的时间大概在两年零五个月左右。

3月19日,罗永浩正式宣布进军电商直播,还说出了自己的豪言壮语:虽然我不适合卖口红,但相信能够在很多商品的品类里做到带货一哥!

一个月前我跟中国证监会的领导报告说,我看到一个可喜的变化,这个变化就是资本市场喜欢什么,我们创投投什么,创新创业者就干什么,这是一个非常好的良性循环。如果我们坚持把这个循环走下去,实现中国梦指日可待,中国富强指日可待。所以,我们做创业投资的人,都期盼有一个良好的、健康的二级市场,来为我们保驾护航。

国家队的加入,使整个VC和PE行业的资金量更大,资源整合的能力更强,为企业服务的能力也更强,我认为这是中国特色。但是,长期靠这些资金去支持VC和PE也是不正常的。我个人认为,从中国特色的角度来考虑,中国VC、PE的资金力量三分之二应该是养老金,保险资金和家族财富(欧美如此),三分之一应该是政府和国有企业的钱。如果形成这样一个比例,我相信我们创业投资可能更健康,更顺畅,更少被各种不利于市场发展的因素干扰。

二、中国籍乘客通过防疫健康码国际版小程序拍照上传核酸检测阴性证明。

所幸喜欢折腾的罗永浩并没有就此作罢,他依然还想证明一下自己。

人民法院报也相当给力,很快就确认称罗永浩真的还了,在中国执行信息公开网上,已查不到与罗永浩相关的执行信息。

近年来,IPO比较健康,我也做了一个比较的数字。最近的这四年,2017年到2020年,IPO的数量是2001年到2004年的3.3倍,是2005年到2008年的3.7倍,是2013年到2016年的1.8倍,数量大幅度增加,质量也提升了。此外,科创板和今年创业板的注册制的推出,意义重大。资本市场从服务传统制造业为特色,转变到服务创新类、科技类的企业为特色。

最后感谢大家听我的分享,谢谢各位。

我认为20年的变化,是从管理自有资金发展到管理私募基金。今年是第20年,前10年美元基金除外,人民币基金基本上都是管理自有资金为主,后10年是管理私募资金为主。因为过去缺少可检验的成果,投资人的教育也不充分,投资人很难相信投资机构,把钱交给专业机构管理。经过十年的实践后,投资人相信了投资机构,把钱交给我们管,我认为这个变化是我们创业投资开始走向成熟的一个最重要的标志。

三、 资金来源上,从管理自有资金到管理私募基金

2016年,锤子遭遇了资本和市场的质疑,深陷资金短缺的泥沼。

以下为演讲实录,经投资界(ID:pedaily2012)精编如下:

另外,国家大基金的贡献也是非常大的,大家知道国家大基金是中央政府主导,主要组织中央财政和各大央企的钱,包括银行的资本组建起来的,当然也有部分的民营资本来参与。这些基金规模非常大,他们在直投的过程中,在弥补我们国家产业短板的过程当中,做出了重大的贡献。例如,中国集成电路产业的发展,大基金的功劳功不可没。这里我也统计了一下目前大基金的规模。国家集成电路产业基金二期达到了2000亿,国家制造业转型基金1472亿,互联网的基金目标规模是1000亿,国家军民融合基金是560亿,国家中小企业发展基金是350亿等等。

“连续创业者”罗永浩

这也许是罗永浩前半生做的最正确的一个决定。

由于口才足够好,掺杂着理想主义和一点打鸡血,学生都喜欢上他的课,老罗语录就是这样流传出来的。

今天我想讲六点感受,第一代投资人在中国创投行业的感受。

二、 业务模式从综合性投资,到专业化、功能化投资的过渡

2019年11月3日,根据中国执行信息公开网披露,罗永浩被法院发布了限制消费令。

流年不利,锤子后来的几年也过得非常难受。T2发布会的前一周,代工厂中天信破产,老板刘超强失联,T2的发布也遭遇不顺。

从前海母基金投资的50多个子基金来看,绝大部分机构都只在一两个专业领域进行投资,在一两个领域深耕运作。我给我们选择子基金制定了一个标准,总结来说是要有“三性”:专业性、功能性和互动性。从综合性投资到专业性、功能性投资,是我们这个行业进步的一个最重要的标志,也是未来发展的一个趋势。可能这类小而美的基金会细分到更细的领域去投资,他们的投资成功率会更高,对社会的贡献更大,也会最大程度的去规避“情况不明决心大”的错误。

哪怕你是千杯不醉,罗永浩的故事也足够让你下好几顿酒了。

四、有关航空公司负责在登机前查验健康码状态和健康状况声明书。不符合相关要求的乘客不能登机。各航空公司应严格履行查验手续。

此正是“有心栽花花不开,无心插柳柳成荫”,摸索这么多年人生路皆不成正果的罗永浩,或许终于选对了自己的赛道。

韩寒后来真的实现了,而罗永浩却有些遗憾的只完成了前半个。

告别俞敏洪之后,不缺钱的罗永浩在家闲赋了很长一段时间。在写了几个月博客之后,他发现搞网站应该是门不错的生意。

我们也看到外资对中国的贡献,中国外资创投是从IDG开始的,是从熊晓鸽开始的,所以创投20年我们要感谢熊晓鸽先生,对中国创业投资的巨大贡献。我们还要感谢创造“新浪模式”的人,感谢他们把一些国外新的模式推演到中国、寻找投资机会、支持企业成长,然后再推到海外资本市场上市。

我们也看到清科的论坛,一年举办若干次论坛,呐喊、助威、扫盲,起到了非常大的作用。我们也看到清科的研究,我想相当部分机构和投资人都委托清科做GP尽调,有公信力的第三方机构,会使他们更相信、更理解我们。我们有很多光彩的地方,也还有很多问题,但是客观的评价我们GP,清科做了最重要的贡献。

为了补下之前的一个个大坑,罗永浩又开始另谋出路,捣鼓起了空气净化机、聊天宝、子弹短信和坚果TNT工作站,但有些鸡肋的功能和高昂的定价让人望而却步,锤子科技也彻底翻盘无望。

一回生二回熟,罗永浩后面的几个百万就挣得相当轻松了,并且他还很意外的以“罗老师”的身份走红了。

还有清科的培训,武装了一批干活的人、一些服务于干活的人、一起给干活的人摇旗呐喊的人、敲锣打鼓的人,培训的数量相当大。我觉得一个新生事物得到迅速的成长,离不开清科这样的服务机构。当然清科也做了投资,也做了投行,也做了资产管理,取得了不错的业绩。所以在清科20年的时候,我要感谢清科的付出,感谢倪正东董事长为我们行业所做的贡献。

五、乘客提供虚假证明和信息,须承担相应法律责任。

在这带货主播和脱口秀演员这两个身份的加持下,罗永浩的名气再次暴涨,动辄便能登上微博热搜,成为人们热议的焦点。

2013年3月27日,罗永浩发布了锤子手机的SmartisanOS,随后又快马加鞭赶制出了锤子T1,这部手机在当时反响颇大,数以千万计的锤粉在看过发布会之后欢呼雀跃,似乎终于找到了自己的精神寄托。

墙倒众人推的场景更是屡见不鲜,罗永浩一时间成了很多人眼中的反面教材,他曾经的理想主义也被黑化成了贬义词。

四、 LP从企业资本、民间资本为主,到以政府引导基金和国家大基金为主

一、 坚定起步,从黑暗中摸索,到万马奔腾

第一场梦做完后,罗永浩为了营生做过很多活,干过建筑、摆过地摊、做过代理,甚至还打入过传销组织内部……

第二,我们看到以前的投资机构往往是综合性的投资机构,从天使投资到Pre-IPO,投资领域上五花八门,只要有创新的色彩就投,有上市的期望就做。而现在看来,大部分的机构都是专业性的投资机构。

因为自身的网红属性,这则消息很快就被推上了微博热搜,老罗变成“老赖”的言论一时间甚嚣尘上,就连他自己都用“一个老赖CEO”为称,发了一封自白信。

至此,罗永浩便背负上了“行业冥灯”的别称,干一行倒一行。哪怕后来他不创业了,当起了主播也遮不住众人之口。

并且还自嘲的说道,在还清债务后要把这段经历拍成一部纪录片,名字就叫做《真还传》。

2019年4月,扛不住压力的罗永浩没有再挣扎,终于选择将锤子卖给了字节跳动,一头扎进了电子烟市场,但就在他的小野电子烟宣布开售日期的当天,电子烟行业迎来了有史以来最严厉的监管措施。

我们看到这20年的投资历程,业务的模式从过往的综合性投资到现在的专业化、功能化投资的转变。20年来,投资的阶段不断的前移,清科统计2010年初创期项目占投资的比重只有12%,到2019年初创期投资的项目的比例已经增长到43%,如果加上成长期的投资,这个比例更大。以我们前海母基金的投资实践来看,我们投的80%的基金都是投初创期和成长期为主的基金。

中国创投20年从黑暗中摸索,到现在的万马奔腾,从1999年至2020年这20年来VC和PE机构的数量增长了150倍,从业人员增长了110倍,管理资金规模增长了453倍。在投资额上,根据清科研究中心的数据统计,2001年VC和PE的投资案例是216起,规模为36亿人民币;2019年VC和PE的投资案例是8234例,规模为7631亿。年度投资数量增长了38倍,年度投资额增长了212倍。不管从机构的数量还是规模来看,我们的确发生了翻天覆地的变化。